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萬凱航具體講述瞭星石的風控體系，整體分為三個層面：
事前事中事後全程控制
“我們的投資策略是從三個維度來選擇公司。第一個維度是類別層面，圈定目前市場風格，第二個維度是行業層面，選擇某一類型的行業，第三個維度是個股層面，從個股業績、行業變革、需求和供給逆轉的點上，尋找不同的超額收益，我們叫做超額α。”楊玲說。
穩定的好業績
“2015年我們開始研究白酒。這個行業的需求層面發生瞭一些變化，過去是對公消費，2012年開始，民間需求起來瞭，民間占比每年增長超過15%。我們的研究員就去上市公司，去渠道調研，發現整個渠道庫存很低，上市公司庫存也很低。這就產生瞭比較顯著的預期差和驅動因素，供給和需求越來越不匹配，供需有可能逆轉。”
類真空、能上能下、團隊作戰
業績“密碼”：
第二個是事中，又有兩個層面，一個是從研究角度，不斷研究跟蹤，“一旦發生變化，我們就會做出一個決定”；另一個是從交易角度，設有額度控制，“因為有些股票你發現他發生瞭變化，流動性卻不足以你第一時間出來”。
▲戳視頻
研究員→基金經理助理→行業基金經理→類別基金經理→全行業基金經理
選股策略：
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私募的護城河：
楊玲認為，中國的私募行業未來發展勢頭非常好。首先，私募的地位合法性問題已經得到解決，這是至關重要的；其次，私募的激勵制度將吸引更多優秀的人才。行業集中度在提高，發展前景可期。
對於“類真空”和團隊作戰，星石投資副總經理、首席研究官汪晟這麼解釋：“公司倡導研究共享，投資決策是獨立的，研究要共享。我們的基金經理一般不去見客戶。市場部的同事承受來自於客戶的壓力，讓我們更冷靜地去思考、研究、做決策。”類真空的環境，把來自於客戶情緒方面的壓力給屏蔽掉瞭，整個投研團隊在一個相對安靜的氛圍裡工作。
所有人都是能上能下的。汪晟說，“我基本上這一路全都經歷過，我也曾經從研究員做到基金經理，然後因為有一兩年投資做得不好，就下來不做投資瞭，重新回到研究員，去提高研究能力，再繼續往上做，是這樣一個有起伏的過程。”
第三個層面是事後控制，“我們有專門的風控組，會在事後進行跟蹤和反饋，每個投資經理就會思考組合的風險情況”。
星石投資，中國第一批陽光私募，從2007年成立之初的1.5億元，到目前的超百億，資產規模10年翻瞭100倍。
十年打磨一個策略
三個維度選公司
楊玲表示，在公募工作的經驗，對於發展私募的幫助非常大。“我們引入瞭公募基金分工化的操作模式，形成瞭投資、研究、後臺運營、市場拓展的框架，事前、事中、事後的銷售運作，有效減少瞭糾紛。這種集團作戰使得我們有能力去運作更大規模的資金，有能力在規范的操作模式下，為客戶帶來持續穩定的超額收益。”
對於這個策略，星石投資副總經理、首席投資官萬凱航舉瞭一個真實案例。
2016年，他們的預判真實發生。繼續加倉白酒，白酒兌現瞭所謂的行業供需逆轉。
10年100倍！聽美女掌門人講述私募“業績密碼”
“從公募出來的一批人，事實上重塑瞭私募行業。”截至2018年2月底，我國私募基金總規模突破12萬億元。同時，私募備案基金數量超過7萬隻，已登記私募管理人員數量為2.31萬。
2015年6月A股到達7年以來的最高點，隨後1個月內經歷3輪暴跌。楊玲團隊自2014年起采用相對積極的投資策略，倉位很重。在股災期間，他們不斷收到來自合作夥伴和客戶的抱怨。但經過團隊的反復研究，他們堅持瞭原有的投資策略，隻對個股進行瞭一些調整。
制度哲學：
一文讀懂我國多層次資本市場
楊玲看到瞭社會上日益強烈的財富管理需求。2007年，她與江暉等幾位合夥人共同創辦星石投資，這也是中國第一批陽光私募基金公司。
風控絕招：
一個是事前，追求有質量的增長，偏重價值投資，追求的是業績跟隨公司一起成長。“我們把所有公司分成四級，一級公司我們認為它是優質的、流動性好的龍頭企業，在交易的時候，有充分的市場定價，不會發生流動性風險。萬一出現什麼問題，股票池制度能夠合理把控流動性風險，也能夠把控住我們的投資風格，這很關鍵。”
楊玲總結說：“我非常感謝我們的制度，十年如一日地堅持一個策略的制度。隻要專心致志地做好一個策略，即使當你碰到黑天鵝時，更容易定住心神，做出快速而有效的反應。”
在星石，投研人員的成長大概是這個順序：
星石成立第一期產品的時候，大盤正好是5000點左右，當時建到瞭滿倉。“後來大盤到瞭快見頂的時候，我們就很擔心，因為我們的研究結果顯示那個時候風險是很大的。我們就把倉位就清零瞭，之後大盤還在慣性上漲。”
楊玲說，想讓50多個人都能形成穩定的一種投資文化，首先從源頭抓起。“第一，我們招的團隊是從應屆畢業生裡招，第二我們招的都是同一類人：更基礎、更紮實、更有天賦，而不是誇誇其談、擅長社交的那類。”
在2008年金融風暴和2015年股災，星石的投資策略經受瞭兩次重大考驗。
在高度競爭化的行業裡，要生存下去隻有一條路：把業績持續地做好。楊玲說，沒有一個團隊能做到永遠正確。那怎麼辦呢？第一，最好少犯錯，業績要好，還要穩定地“好”。這是私募公司的護城河。第二，碰到黑天鵝事件的時候，要能快速有效地做出最正確的反應。
陽光私募未來很陽光
2006年，A股大牛市開啟。楊玲是國內公募基金最早的一批從業人員。“我當時在公募裡，看到有兩個現象特別有意思。第一，買基金要限額度，要批條子瞭；第二，我遠在山村的遠方親戚，也打電話來說，你給我推薦一個好一點的基金。”
這波操作承受瞭很大壓力。“當時我們的收益大概隻有（百分之）十幾，其他同期成立的產品收益可能到30%甚至更多，所以客戶在電話裡邊非常憤怒，破口大罵。但是經歷瞭2008年暴跌之後，2009年客戶見面會，客戶全體起立對我們說，我們要深深對你們表示謝意，讓我們避免瞭這麼一次巨大的天災。”
在管理團隊方面，星石的制度哲學可以用三個詞來形容：第一個是“類真空”，第二是能上能下，第三個是團隊作戰。
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編導：趙實木桌板宜蘭｜實木桌板工廠宜蘭宇
後期：趙宇 李詩佳 程前 王克偉
新媒體編輯：田甜 朱蕾
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穿越牛熊，規模實現指數級增長，他們有什麼成功秘笈嗎？今天，星石投資總經理兼首席執行官楊玲為各位看官揭開他們的“業績密碼”！
本文轉自中國財富幫(微信號：cfbondcom)
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星石最獨到的有三點：第一是人，第二是團隊，第三是十年沉淀下來的好制度。
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“事實證明，正因為當時的堅持，我們慢慢恢復元氣，之後每一次反彈我們的業績都創一個新高，最後完全彌補瞭給客戶帶來的浮虧。”
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